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4月25日，钧达股份（002865）发布2023年第一季度报告，公司实现营业收入39.67亿元，同比增长94.84%；实现归母净利润3.54亿元，同比暴增超15倍，成长潜力和发展空间凸显。

钧达股份成立于2003年，原主营业务为汽车塑料内外饰件的生产和销售。2021年以来，在全球加快推进清洁能源转型的背景下，钧达股份通过收购捷泰科技成功进军光伏领域，并大力布局N型电池项目，现已成为全球第二家大规模量产且少数具备稳定的TOPCon电池供应能力的光伏企业。

抓住光伏电池技术变革机遇，押注TOPCon电池赛道

近年来，P型电池的效率已经接近天花板，TOPCon、HJT、IBC等主流N型电池技术成为投资市场的关注重点。随着N型电池片的降本增效和电站有效验证的形成，优质高效的TOPCon电池下游需求持续旺盛，且由于扩产存在技术壁垒，未来TOPCon电池将仍然维持供不应求的局面。以P型电池为代表的低效电池片与N型电池的价格趋势将处于进一步分化当中，N型电池溢价明显，最新Infolink数据显示，N型TOPcon电池较PERC约高出1.5毛。

在此背景下，钧达股份抓住光伏电池技术从P到N的变革机遇，依靠多年的技术沉淀率先在行业内实现TOPCon电池量产，并持续扩大生产规模，量产进度行业领先。据悉，钧达股份淮安捷泰新能源项目一期首线已经于4月底出片，二期项目同时开工，产业化进程和产能规模继续快速推进。预计2023年底，公司产能规模将达53.5GW（P型9.5GW，N型44GW）.根据公司新增产能的投产计划，预计2023年公司电池出货量可达到32.5GW（其中N型电池23GW），2024年公司电池出货量可达53.5GW（其中N型电池44GW）。

据悉，钧达股份拟定增募资不超27.76亿元，分别用于收购上饶捷泰新能源科技有限公司（下称捷泰科技）49%股权、高效N型太阳能电池研发中试项目和补充流动资金及偿还银行贷款等。此次定增已获得证监会同意，完成后将有利于提升公司资金实力，N型扩张提速，进一步提升公司在技术变革中的领先地位。

光伏需求持续高增，新能源板块处于估值低位

2023年以来，硅料产能释放下价格下行，带动终端组件价格回落，光伏装机需求持续释放。根据国家能源局数据，截至2023年3月底，全国发电装机容量262342万千瓦，其中太阳能发电装机容量达到42589万千瓦，首次超越水电成为全国第二大电源！在装机量方面，不同于一季度传统装机淡季的趋势，我国一季度光伏新增装机量达到33.66GW，同比增长154.81%；其中三月份装机量为13.29GW，同比增长超过460%，光伏需求仍然延续高增态势，增速超出市场预期。随着光伏降本增效的效果显著，经济性不断提升，预期未来光伏装机需求将持续爆发，行业景气度持续高涨，钧达股份作为N型电池龙头，业绩有望进一步提升。

与需求高增态势相反，今年以来新能源板块的股价表现却不甚理想，基本面和市场估值背道而驰。当前，新能源板块的估值已经处于历史低位，是继2018年5月集中式和分布式电站的度电补大幅下调、对分布式电站规模予以限制之后的估值最低点，板块有望迎来戴维斯双击。作为新能源板块的N型电池龙头，钧达股份业绩持续兑现，2022年实现业绩扭亏为盈，在23年第一季度高增长的背景下，公司2023年业绩高增的确定性较强，当前PE明显被低估。此外，现阶段北向资金在不断加仓新能源个股，新能源板块有望迎来股价回升机会，钧达股份有望受益。

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